По итогам 2025 года лидерами S&P 500 стали не разработчики ИИ-моделей, а производители систем хранения данных: SanDisk (+570%), Western Digital (+300%), Micron (+240%), Seagate (+232%). Для сравнения: Nvidia, чьи чипы лежат в основе большинства ИИ-систем, показала около 30–35%. Goldman Sachs прогнозирует рост энергопотребления дата-центров на 175% к 2030 году относительно 2023-го — и рынок уже закладывает это в цены. Южнокорейский индекс KOSPI вырос на 76% и стал лучшим индексом мира, но самые взрывные росты там дали не чиповые гиганты, а производители атомных реакторов и силовых трансформаторов.
Причина в том, что ИИ-индустрия уперлась в физические ограничения. Обучение и запуск больших моделей требуют колоссальных объемов электроэнергии, памяти и хранилищ для данных. Рынок начал закладывать эти ограничения в цены задолго до того, как они стали очевидны широкой публике.
По данным Bloomberg, Южная Корея стала самым ярким примером этого тренда. Индекс KOSPI прибавил 75,7% за год — лучший результат за четверть века. Samsung Electronics вырос на 125%, SK Hynix — на 268%, и оба поддержали ралли. Но настоящими звездами стали компании, которые раньше не ассоциировались с ИИ: Doosan Enerbility (атомные реакторы и турбины) выросла более чем на 330%, Hyosung Heavy Industries (силовые трансформаторы) — почти на 400%. Президент Южной Кореи Ли Джэмён в ноябре представил бюджет на 2026 год с трехкратным увеличением государственных инвестиций в ИИ — до 10,1 триллиона вон ($7 млрд), сделав ставку на энергетическую инфраструктуру как фундамент технологического роста.
В США индекс S&P 500 вырос скромнее — на 17%, но структура лидеров говорит о том же тренде. В числе лучших акций года — производители систем хранения данных: SanDisk, Western Digital, Micron и Seagate. Сектор энергокомпаний (utilities), традиционно считавшийся защитным и "скучным", впервые за много лет сравнялся с широким рынком благодаря спросу со стороны ИИ-инфраструктуры. По данным Charles Schwab на середину ноября, NRG Energy прибавила около 80%, Constellation Energy — около 55%, Vistra — около 30%; к концу года эти цифры выросли ещё сильнее. Аналитики Schwab отмечают, что utilities потеряли свою защитную функцию: теперь они коррелируют с рынком из-за привязки к капитальным затратам технологических гигантов на строительство дата-центров.
Китайский рынок показал динамику около +28% (MSCI China) — лучший результат с 2017 года, — но с важной оговоркой. ИИ-тема присутствует, однако сектор энергокомпаний оказался в аутсайдерах (почти нулевой рост) из-за дефляции и падения цен на энергоносители внутри страны. Зато выстрелило сырье для ИИ-инфраструктуры: индекс MSCI China Materials вырос на 108% (лучший результат с 2003 года) благодаря производителям меди и алюминия — металлов, критически важных для кабелей, систем охлаждения и электрооборудования дата-центров. Параллельно взлетел биотех (+50%), но это уже локальная история лицензионных сделок с западными фармкомпаниями.
Для инженеров и инвесторов вывод один: узкое место ИИ сместилось от алгоритмов к физике. В 2026 году рынок продолжит пристально следить за тремя направлениями — энергоснабжением дата-центров, цепочками поставок высокопроизводительной памяти (HBM) и емкостью систем хранения. Пока ИИ-инфраструктура не достигнет насыщения, "скучные" акции энергетиков и производителей памяти могут оставаться более доходными, чем бумаги разработчиков самих моделей.
P.S. Поддержать меня можно подпиской на канал "сбежавшая нейросеть", где я рассказываю про ИИ с творческой стороны.
